据《华尔街日报》报道，Spotify以十分不利的条款通过TPG、Dragoneer和高盛的客户完成了10亿美元可转债融资，希望对抗Apple Music。

Spotify已经证实了这条消息。TPG也表示，此轮融资为Spotify提供了进一步加强领先地位的战略资源。本轮融资所得将用于规模增长和市场营销。通过可转债融资，Spotify就不必担心因为潜在的「折价融资」而释放不利信号。该公司2015年6月的估值达到85亿美元。

这笔融资还可以为Spotify提供收购机会。随着SoundCloud和Pandora表现低迷，Spotify可能吸引更多独立音乐或电台听众。另外，如果能有资金收购Pandora或SoundCloud，还可以令Spotify占据上风。

不过，倘若Spotify表现不那么优秀，融资协议中的一些条款也可能令该公司蒙受巨额损失。无论Spotify最终的IPO价格是多少，TPG和Dragoneer的转股价格都将获得20%的折扣。倘若Spotify无法在未来一年内IPO，每超出6个月时间，折扣都将增加2.5%。

Spotify还需要为这笔可转债支付5%的年利率，IPO计划每超出6个月，利率增加1%，上限为10%。另外，TPG和Dragoneer可以在Spotify IPO 90天后抛售股票，而内部员工和其他投资者的禁售期为180天。

倘若Spotify在与Apple Music的对抗中表现不佳，该公司的员工利益就将受损，因为此次交易为后期投资者提供了更低的股价和更宽松的出售限制。另外，只有Spotify取得成功，员工持股才有价值，而该公司现在需要借助这笔资金来走向成功。

值得注意的是，倘若Spotify能够大幅提升估值，而IPO也进展顺利，那么上述折扣和提前出售条款也将有所调整。也就是说，倘若能够实现这一目标，Spotify目前的融资条款仍然比之后估值上升后再进行融资更加划算。

Spotify为何同意如此不利的条款？原因在于该公司的竞争对手是苹果，这是一家有史以来资金最为充裕的公司。流媒体音乐已经成为一股不可逆转的趋势，所以Spotify正在不遗余力地与苹果展开竞争。只要能够以更快地速度吸引用户，便可借助网络效应实现长期的盈利。所以Spotify急于通过不利条款融资也就不足为奇。

知情人士表示，Spotify银行账户上仍有5.7亿欧元，所以融资需求并不紧迫。因此，该公司之所以采取这种融资方式，可能表明他们对今年的表现很有信心。