2014-04-16 11:03  新浪科技  鼎宏  我要评论(0)字号：T|T

北京时间4月16日消息，据彭博社报道，知情人士透露，阿里巴巴集团计划将大约三分之一的IPO(首次公开招股)费用以奖金的形式发放给投行，从而激励承销商实现更好的业绩。

效法香港

知情人士表示，阿里巴巴计划支付的费用至少为IPO融资额的1.1%。按照阿里巴巴的估值计算，该公司最高融资180亿美元，而潜在费用可能达到2亿美元。尽管该公司将在纽约上市，但却采用了这种在香港非常普遍的激励模式。中国农业银行上市时就采用过这种方式。

在美国的IPO中，企业通常会将多数费用支付给一家或两家主承销商，而佣金率也会事先确定。美国圣母大学金融学教授蒂姆·罗福兰(Tim Loughran)表示，这种安排反映出投行在IPO过程中占据的主导地位。这种模式还有可能导致投行因为利益诱惑，而在IPO中服务于其他群体的利益：例如，经常参与IPO新股申购的基金经理可能希望以尽可能低的价格申购该股。

“优异的业绩应该得到奖励，所以这是很积极的措施。”罗福兰说，“阿里巴巴这样的公司更加强势，所以他们可以不受这种约束，因为他们始终在谈判中占据主导。而对美国的多数IPO而言，情况恰好相反：投行才是真正的主导。”

融资规模

知情人士表示，马云领导的阿里巴巴管理层选择通过绩效激励的方式，将所有承销商的利益与阿里巴巴IPO捆绑到一起。这种费用结构尚未最终确定，而且在最终交易前也有可能作出修改。

知情人士表示，阿里巴巴最早有望于本月提交IPO文件。该公司尚未选定是在纽交所还是纳斯达克市场上市。

尽管阿里巴巴并未披露IPO融资额，但知情人士称，该公司将在IPO中出售12%的股份。根据分析师今年2月给出的1530亿美元的平均估值计算，这些股票的价值大约为180亿美元。

由于雅虎公布的阿里巴巴去年第四季度净利润和营收大增，因此这一估值可能发生变化。雅虎持有24%的阿里巴巴股票，所以才在财报中包含了阿里巴巴的业绩。

一视同仁

按照目前的计划，约有30%的IPO费用会被放入奖金池，等到交易完成后由阿里巴巴决定分配方案。

在此次IPO中扮演关键角色的投行有五家，分别是瑞士信贷、德意志银行、高盛、摩根大通和摩根士丹利，他们有望从中拿到最多的奖金。花旗集团也将担任承销商，今后还有可能增加其他投行。

阿里巴巴发言人以及相关投行和交易所均拒绝对此置评。

对所有财务顾问一视同仁在亚洲非常普遍，这一点与美国有所不同，那里的投行通常都会争夺所谓的“lead-left”位置。得到这一位置的投行名称将被印在招股书的左上角，而且将负责为公司最重要的决策提供咨询建议。

激励投行

在香港，上市公司通常都会将交易规模的0.5%至1%作为奖金支付给投行。知情人士表示，除了1.5%的基础佣金外，上月IPO的哈尔滨银行就从其11亿美元的IPO募资总额中抽出约0.5%作为投行奖金。

“自由裁量的绩效奖金很有帮助，可以在IPO完成前让投行忙个不停。”野村证券前股权资本市场主管菲利普·埃斯皮纳斯(Philippe Espinasse)说。

知情人士表示，中国农业银行2010年上市时，就从香港方面的佣金中拿出大约4800万美元作为绩效奖金。该公司当时从香港融资121亿美元，从上海融资100亿美元。

佣金比率

根据彭博社的统计，美国承销商今年在IPO中获得的平均佣金率约为4.2%，远高于阿里巴巴的1.1%。投资银行有时愿意在较为高调的交易中收取较低的佣金，以便能在未来开展更多业务。

Facebook在2012年总额160亿美元的IPO中支付给承销商的佣金率为1.1%。当时的交易共有33家投行参与，摩根士丹利担任领导角色，他们共计获得1.76亿美元佣金。

由于香港监管者不允许采用“双轨制”股票结构，阿里巴巴于上月宣布将在美国上市。知情人士表示，该交易的主承销商已经各自承接了不同任务，有的起草招股书，有的展开法律和财务尽职调查，还有的与股东沟通。某些任务可能更易获得绩效奖金。

“如果一家投行从事的工作更多，就应该获得更多补偿。”罗福兰说，“激励很重要，长期来看将取得成功。”